消息人士称英皇向贷款人提交修订后债务重组方案，寻求将银行借款到期日延长至2027年12月31日。
01
逾期
6月30日，（00163.HK）业绩公告被核数师德勤发出非标准报告：不就集团综合财务报表发表意见。
核数师德勤 · 关黄陈方会计师行声明显示，截至2025年3月底，英皇国际账面共计166亿港元的银行借贷已逾期，或已违反贷款协议的若干条款，其经营能力受到广泛质疑。
随后，受此消息影响，英皇国际股价暴跌，“英皇系”个股也几乎全线大跌。
近日，消息人士称英皇向贷款人提交修订后债务重组方案，寻求将银行借款到期日延长至2027年12月31日。
消息人士表示，持有英皇国际贷款多数股权的银行已成立协调委员会，并与其就重整条款进行谈判，虽然谈判已持续数月，但至今尚未达成任何协议。
英皇国际回应称，目前仍照常运营，以及正与银行进行建设性谈判，又称资产负债表状况良好。
消息人士指出，最新修订是在银行拒绝其3月提交的建议后提出，先前方案中，英皇寻求将借款期限延长3年，并对其在香港部分商业地产提供二级抵押贷款作为信用增进。
在原先提案中，英皇国际还提供约7700万港元新资金来偿还债务，但银行要求提供更多的资金。
《小债看市》统计，目前英皇国际仅存续一只美元债，存续规模0.102亿美元，将于2029年10月14日到期。
存续美元债
02
财务分析
据公开资料，英皇集团起源于1942年的钟表零售业务，现已发展为横跨地产、金融、钟表珠宝、娱乐文化、酒店、数码媒体和家私的商业帝国。
英皇国际是该集团旗下专注物业投资及地产发展的上市公司，由杨受成家族控制，主营香港及内地黄金地段物业投资、高端住宅开发，兼营酒店运营。
英皇集团官网
2025财年，英皇国际总收入录得13.76亿港元，同比增长41.5%，但年度亏损48.4亿港元，亏损扩大138%；股东应占亏损47.43亿港元，同比扩大131.7%。
英皇集团表示，收入增加但利润下降，主要是由于所投资地产的公允价值出现亏损，而且香港商业租赁以及写字楼市场的需求也持续低迷。
2024财年，英皇国际股东应占亏损为20.47亿港元，其实英皇国际已连续6年亏损，累计亏损138亿港元。
归母净利润
截至2025年3月末，英皇国际总资产有373.9亿港元，总负债204.4亿港元，净资产有169.4亿港元，公司资产负债率为54.68%。
《小债看市》分析债务结构发现，英皇国际主要以流动负债为主，占总债务的92%，债务结构待优化。
截至相同报告期，英皇国际流动负债有188.2亿港元，主要为短期借贷，其一年内到期的短期债务合计有166亿元。
相较于短债压力，英皇国际的流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物仅有6.49亿港元，与短债间形成巨大资金缺口，公司短期偿债压力巨大。
此外，英皇国际还有非流动负债16.22亿港元，其中长期有息负债合计有7991万港元。
整体来看，英皇国际的刚性债务总规模有166.8亿港元，主要为短期有息负债，带息债务比为82%。
从融资渠道看，英皇国际主要通过股权和债券来融资，渠道不算多元。
另外，自2022年起，英皇国际的筹资性现金流持续净流出，公司面临一定再融资压力。
筹资性现金流
整体来看，英皇国际业绩连年亏损，对债务和利息的保障能力持续恶化；流动性紧张，短期偿债压力大；筹资性现金流持续净流出，公司面临较大再融资压力。
03
深陷危机
其实，英皇国际债务危机的种子早已埋下。
财务数据显示，英皇国际约80%资产集中于香港黄金地段商业地产，这种看似稳健的布局在市场剧变时成为致命伤。
从2020年起，香港楼市进入深度调整周期，住宅价格较2021年峰值下跌23%，商业地产更遭遇毁灭性打击：中环甲级写字楼空置率攀升至12.3%，租金较高点暴跌38%。
英皇集团中心作为核心资产，空置率竟高达40%，租金收入同比下滑28%。
另外，杨受成与许家印的深度捆绑加速了危机爆发。
2014年，恒大斥资9.5亿港元收购英皇旗下新传媒74.99%股权，双方进入“蜜月期”。
英皇紧随恒大在内地及香港大举投资地产项目，当内地房地产遭遇寒冬，这些投资多数被套牢。
更令人错愕的是，英皇国际决策层的误判。
2023年，英皇娱艺影院因1.8亿港元净负债倒闭，英皇却斥资近50亿港元逆势加仓地产；2024年再以19亿港元购入中环公寓，结果出租率不足40%，租金收入连贷款利息都无法覆盖。
面对债务海啸，英皇启动“割肉求生”模式：
维港峰商铺从2.4亿港元腰斩至9288万港元抛售；伦敦牛津街写字楼以1.1亿英镑“骨折价”出手；计划2025年出售观塘创纪之城5期等物业套现。
但在市场冰冻期，这些资产实际成交价可能再缩水30%。
