节目嘉宾
产品部董事
首席投资顾问
张明晓
投资顾问资格证号：S122061205000
近期市场持续走强，不仅沪指冲击3600点整数关，各指数也纷纷创出年内新高。而这波上攻明显特征是没有银行的加持下，并且是伴随阶段放量的上攻。行情是否还能持续？盘面上有哪些关注点？时间周期如何界定？“反内卷”、雅下概念、海南板块、军工、券商、科技成长哪些要重点关注？
本期嘉宾：方正证券产品部董事、首席投资顾问张明晓
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基本面因素
1、中美双方将于下周初在瑞典举行经贸会谈。需要关注会谈结论。
2、西藏“超级工程”——雅鲁藏布江下游水电工程（即墨脱水电站）2025年7月19日正式开工，总投资1.2万亿元，是迄今全球规模最大的清洁能源基建项目之一。墨脱水电站的建设消息，是超市场预期的，该项目进入大规模建设，并且规划了12年工期，更大的意义在于建设过程中对宏观经济的拉动。这才是政策的重中之重！雅江水电项目，说明经济国策发生重大转变!愿意以巨量固定资产投资为经济扩张助力!这是重大改变!这个转变可以扭转宏观赢弱的局面，也可以在消费领域，刺激民间消费甚至进一步刺激资本市场。
3、工信部：加快实施“人工智能+”行动 推动大模型在制造业重点行业落地部署。（2025年7月19日来自财联社APP)
4、工信部：组织开展“人工智能+软件”行动 加速软件智能化进程。（2025年7月19日来自财联社APP)
5、工信部：推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展 超前布局新领域新赛道。（2025年7月19日来自财联社APP)
6、工信部：将持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案 印发实施新一轮有色金属行业稳增长工作方案。（2025年7月19日来自财联社APP)
7、工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。（2025年7月19日来自财联社APP)
8、中央汇金豪二季度增持多只宽基ETF。(2025年7月20日来自财联社APP)
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技术面特征
沪指从6月23日开始第3浪的波段上涨，24个交易日上涨265点，涨幅7.93%；最近1个交易日上涨123.88点，涨幅3.56%，呈明显的加速上行态势。“慢牛”行情能否延续，现用多周期分析理论进行综合分析。
2·1、沪综指周K运行趋势分析
从形态看，2024年9月24日开始出现快速拉升，2024年10月第一周形成高开低走的大阴线后，股指持续调整了26周，并运行了abc结构。4月7日跳空大跌后形成带长下影的假阳线，而后震荡上行收12阳4阴，本周以大阳线报收，创出年内收盘新高，周K线5连阳，沿5周均线震荡上行趋势保持完好，延续周线级别的第3浪上升，目前有加速趋势。
2·2、 沪综指日K运行趋势分析
沪指日K线10月8日形成高开大阴线开始调整以来，截止到4月7日3040点，期间共运行了121个交易日，运行了abc结构。
从时间周期看，第2浪调整时间长达121个交易日，对应的3浪上升也会很长，目前已运行了75个交易日，因为”慢牛“沿均线上行，拉长了上涨的时间，因此，第三浪运行的时间仍然不够。
本周沪指继续沿5日均线震荡上行，创了年内收盘新高，7月25日以中阳线报收。从浪型来看，从2025年4月7日3040点-5月14日3417点为3-1浪，期间24个交易日最大上涨12.39%。从5月14日3417点到6月23日3347点为3-2浪的调整，期间27个交易日最大振幅2.43%，也是最强的一种二浪调整，从6月23日3347点为3-3浪的主升,当下各条均线多头排列，成交量均匀放大，股指有加速上行趋势。
2·3、从成交量来看，7月24日沪深两市成交1.84万亿，7月23日沪深两市成交1.86万亿，相比7月22日的1.89万亿，且连续第40个交易日突破1万亿元。从7月18日至24日，沪深两市连续6个交易日成交额突破1.5万亿元。
从几个指数的情况看，沪指7月23日8570亿，比前个交易日8406亿，放大了164亿，并且最近4个交易日是均匀放大的，其余几个指数并没有出现明显的放量，不放量就没有大量出货的情形
2·4、强调一下投资者的心态，当下市场又进入到了浮躁阶段，市场“慢牛”运行特征逐步形成共识，但手里的个股未必能同步上涨，持有这些品种的投资者厌恶情绪加剧，为了满足急于赚钱心态，部分投资者就想卖弱买强，切入到强势品种中，这些票多数涨幅较大，容易被套在高位。
股指仍在“慢牛”运行，我们更应该有信心和耐心。
2·5、科创50指数运行特征
（1）科创50指数走势最弱，月K线2连阳收复5月线。周线3连阳，处于周线第三浪的起涨阶段；日K线4连阳突破半年线，中短期均线多头排列，60日均线拐头向上，成交量均匀放大，有加速上行趋势。
（2）深证成指、创业板指数、上证50指数及沪深300指数，相继突破前高，各条均线多头排列，股指有加速上行趋势。
综合分析结论：
（1）中贸会谈本月底进一步磋商，国内重大基建项目动工，工信部加快实施“人工智能+”行动及持续落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案 ，加上钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台。这些举措将对宏观经济强力拉动，并刺激民间消费甚至进一步刺激资本市场上行。
（2）从技术上看，沪指从6月23日开启第3浪的上升，收盘站稳3600点，沪指5日-250日均线呈多头排列，单一指数各个周期的均线多头排列，多指数均线同样是多头排列，“慢牛”上行有望延续。
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时间点界定
要点：六月提示了7月9日、7月18日、7月29日等。
先回顾一下这3个时间点的作用：
近期时间点要从前一期的6月23日开始跟踪，因为本次的波段起涨就是从6月23日的3347点开始的，6月30日是小波段低点，7月9日和7月18日成为上涨中继点，7月29日形成小高点的概率大，届时看指数的位置，特别提醒，一旦趋势形成也不会轻易改变。
2025年8月份时间点，有8月7日、8月18日、8月27日等，其中8月7日比较重要！时间点仅作辅助判断，大家可根据量能及盘面的变化，做出自己的判断，届时再跟踪提示。
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投资方向
核心要点：市场从6月底开始第三浪上涨，已经形成了明显的上涨趋势，期间银行板块创3633点新高后出现了阶段性调征，10个交易日最大跌幅194点，跌了-5.65%，延缓了指数上攻的速度，为电力、反内卷及墨脱水电站带动的建材、基建、水电的大幅上涨，海南自贸港封关消息刺激下，几乎全部涨停。
接下来关注：
4·1、大基建延伸：雅下工程产业链与高端设备
（1）水电基建核心环节
雅鲁藏布江水电工程（投资1.2万亿元，相当于6个三峡）带动盾构机、民爆器材、智能电网及西藏区域建材。
（2）高端制造与材料
工业硅、多晶硅因成本推升（新疆电价补贴取消）与“反内卷”政策涨价，工业硅期货单日涨5.98%。关注技术突破的固态电池。
4·2、工业金属与贵金属
（1）工业金属（铜、铝及钨）
低库存+关稅预期扰动（8月1日美国加征关税窗口期）推动铜价走强（SHFE铜涨0.4%）；电解铝产能置换加速（沪铝站上2.09万元/吨）。
（2）黄金避险逻辑强化
地缘风险（中东冲突、欧盟关税反制）推升避险溢价；美联储降息预期升温（CME显示年内降息概率76%）削弱美元，黄金配置价值凸显。
4·3、科技主线：AI算力与硬件迭代
（1）光模块与高阶PCB
核心逻辑：全球AI算力基建需求爆发，国产企业技术领先（1.6T光模块量产进度全球第一）、成本优势显著（人均创收300万元，成本为国际同行1/3），海外收入占比超80%。中报业绩验证高景气。
（2）国产算力与芯片
英伟达H20芯片恢复供货、AMD MI308出口重启，催化算力产业链；政策推动国产替代，叠加公募Q2大幅增仓海外算力链。
4·4、新产业主题：可控核聚变与低空经济
（1）可控核聚变技术突破
作为“终极能源”方案，国内实验装置屡获进展（如EAST堆），关注材料（钨合金）、超导及设备商。
（2）低空经济政策落地
民航局整治“内卷”推动行业集中度提升，头部航司、机场及通用航空受益。
4·5、全球流动性受益板块：港股与创新药
（1）港股科技龙头：公募Q2港股配置权重近20%，聚焦受关税影响小的文化出海（游戏、广告营销）。
（2）创新药：政策改善+出海加速。
4·6、券商板块 、军工、商业航天及光刻胶等波段性机会。
风险提示：以上观点仅供参考，据此入市风险自担！
编辑 | 高晶
